增長主要來自提價(jià)。在外圍需求萎縮、國內(nèi)通脹高企的背景下,前三季紡織服裝出口、內(nèi)貿(mào)的增速均在23%左右,增長的動(dòng)力主要來自提價(jià)。而提價(jià)對(duì)量增的負(fù)面影響顯而易見,從轉(zhuǎn)嫁成本、終端定價(jià)的能力看:(1)內(nèi)貿(mào)好于出口;(2)服裝家紡企業(yè)好于紡織制造企業(yè)。這充分說明國內(nèi)服裝企業(yè)兩大突圍方向:自主品牌以及內(nèi)需市場。事實(shí)上國內(nèi)服裝品牌以中等價(jià)位為主,與已進(jìn)入國內(nèi)市場的國外一、二線品牌仍有較大上升空間,暫未看到天花板。提價(jià)升級(jí)效果不佳說明消費(fèi)者對(duì)國內(nèi)服裝品牌的內(nèi)涵價(jià)值尚不認(rèn)可,還不愿意為之支付過高的品牌溢價(jià)。革命尚未成功,品牌服裝企業(yè)尚需努力!在城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn)、消費(fèi)升級(jí)逐步確立、時(shí)尚個(gè)人主義日益深入人心的基調(diào)下,家紡、大眾休閑、男裝、女裝品牌企業(yè)前三季業(yè)績表現(xiàn)搶眼。良好的基本面、增長的確定性也是市場比較脆弱的情況下投資者青睞服裝家紡板塊的主因。

　　通過對(duì)國內(nèi)外需求、行業(yè)政策、原材料人工成本這四個(gè)維度對(duì)紡織服裝行業(yè)進(jìn)行SWOT分析,我們認(rèn)為未來行業(yè)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn),我們的觀點(diǎn)是短期謹(jǐn)慎、中長期樂觀看好。2012年宏觀經(jīng)濟(jì)小幅下行,名義消費(fèi)增速會(huì)有所下滑,我們預(yù)測服裝銷售的量增受此影響會(huì)相對(duì)比較平緩;基于衣著價(jià)格指數(shù)和CPI成正比,2012年CPI同比下滑,服裝品牌沒有充沛理由大幅提價(jià);因此我們判斷2012年服裝消費(fèi)量價(jià)方面會(huì)有比較正常的表現(xiàn),超預(yù)期可能性不大。供應(yīng)方面我們了解到多家企業(yè)2012春夏訂購會(huì)呈現(xiàn)量價(jià)齊升的態(tài)勢。因此我們擔(dān)心明年企業(yè)方面的樂觀可能遭遇消費(fèi)市場的冷遇,鋪貨過多將會(huì)導(dǎo)致庫存消化方面比較吃力。預(yù)計(jì)2012年服裝行業(yè)增速在15-18%左右。

　　建議重點(diǎn)關(guān)注:(1)受益于消費(fèi)升級(jí)、具有保值升值屬性的珠寶首飾類標(biāo)的:潮宏基。(2)近年來消費(fèi)時(shí)尚個(gè)人主義日益深入人心,男性越來越愿意花時(shí)間精力財(cái)力關(guān)愛自己,帶動(dòng)男裝行業(yè)增速領(lǐng)跑整個(gè)服裝行業(yè)。由于男裝行業(yè)市場需求更好把握、且男士臵裝安排波動(dòng)性較小,且是品牌服裝中穩(wěn)定性最高、波動(dòng)最小的子行業(yè)。因此我們推薦具有較廣泛品牌影響力、內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)的品牌男裝標(biāo)的:七匹狼、希努爾。

　　(3)受益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn),廣大中低收入者近幾年收入水平有了較大幅度的改善和提高;而未來提高中低收入人群的收入又是中長期中央經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)內(nèi)容,旨在于從增量上擴(kuò)大內(nèi)需。市場也向我們證明渠道下沉并不意味著要配低價(jià)的產(chǎn)品,三四線城市的消費(fèi)潛力有待開發(fā)。我們推薦在三四線城市精心耕耘、具有先發(fā)優(yōu)勢的大眾休閑標(biāo)的:搜于特。